《牛旗手》的春天来了吗？已经升温4天了 整个行业都将受益于资本市场改革
方正证券研究报告显示，多年来，由于春季流动性充裕，券商板块通常在春季表现出较强的效应。2008年以来，春季券商市场平均涨幅为29.4%，比沪深300指数高出约14.4%。在之前的春季行情中，PB(LF)估值有一定程度的提升(平均涨幅为0.58)，目前的市场情绪有望延续。
券商股的“春天”到了吗？
2月19日末，a股券商类股普遍上涨，券商板块每天上涨1.98%。自2021年以来，两市成交量一直处于较高水平，但券商板块表现疲软。但最近4个交易日，券商板块的表现明显回暖。这是一种可持续的现象吗？
a股券商股和中证券商股普遍走强
2月19日，a股券商股票尾盘走强，证券公司(399975。SZ)上午保持平稳波动，下午开始进攻，收盘上涨1.98%。49只成份股中，只有东方财富当日下跌2.13%，其余48只股票均上涨。
其中，东兴证券上涨10%，中原证券上涨6.65%，金龙和蔡襄上涨超过5%，兴业证券、广发证券、财通证券、哈尔滨投资和方正证券上涨超过4%。
北京时间2月20日凌晨，海外券商类股大涨，泰格证券上涨11.33%，盘中涨幅超过22%；富图控股上涨10.41%，盘中涨幅超过17%；海川证券上涨15.6%，盘中涨幅超过35%。
此次普遍上涨与当天网上流传的一则新闻正相关，即外管局资本部主任叶海胜在《中国外汇》中写道，外管局正在研究有序放宽个人资本项下的业务限制，研究论证允许境内个人在每年5万美元的便利额度内投资境外证券和保险的可行性。对应目前的情况，国内个人不能直接参与境外证券投资，只能通过QDII间接参与境外证券投资；投保寿险需要按照资金项目管理的要求办理手续，这是一个未开封的项目。叶海生表示，将继续推进证券公司结售汇试点工作，支持证券公司做大做强，充分发挥证券公司在外汇市场的积极作用。
“有序放宽个人资本下的业务限制”的政策主张，很可能是当天引爆券商类股表现的主要因素，说明投资者的预期很高。
过去4个交易日，整体涨幅为5.42%
2021年，券商板块表现持续疲软。风数据显示，券商板块(399975)年内(年初至2月19日)下跌近5%。但值得一提的是，该板块过去4个交易日的涨幅为5.42%，这意味着牛年春节前后券商板块的表现正在升温。这是一种可持续的现象吗？
天丰证券非银行分析师夏长胜、罗祖皖认为，叶海胜提到放宽个人资本项下外汇限制，开展证券公司结售汇业务试点工作，有利于中国居民财富的海外资产配置，或者有利于HKEx和具有结售汇业务资格的主券商。
根据上述分析，香港市场是中国居民配置海外资产的第一站，上述优惠政策将促进资本从南方向北方的流动，增强香港市场的活力。从短期来看，传统贸易和结算业务仍将是HKEx重要的增长引擎。2021年1月，逾3，106亿港元南行资金通过港股通流入港股。ADT(平均
另外，如果国内个人可以通过国内券商将外汇兑换成境外证券，对具有结汇、售汇资格的券商有利，会贡献股票券商的收入和汇兑佣金，或者分割部分境外互联网贴现券商的市场份额。推进证券公司外汇业务试点，也将有助于国内证券公司构建完整的固定收益业务产品体系，协助券商客户管理汇率等各种风险。
>若允许境内个人在有条件前提下开展境外证券、保险等投资，或将给香港市场带来增量资金，港股市场ADT有望进一步提升，估值也有望进一步提升。跨境展业能力强且拥有齐全业务资质的券商或将受益于外汇业务的政策松绑。
券商股的春天来了吗？
牛年春节前，券商股表现持续低迷之时，有券商分析师曾分析认为，由于该时段市场的热点并非券商板块，叠加去年多只券商股的估值已经偏高，券商板块整体表现均比较低迷。
另有分析人士认为，目前整个大券商板块的选股逻辑并不单纯由股基交易量驱动，而是居民财富从存款到资本市场转变的逻辑，即市场在寻找整个财富管理领域中成长性更为确定的标的。
海通非银最新发布的研报认为，2021年以来两市交易活跃，预计上市券商2020年净利润同比增速在60%左右。考虑市场交易持续高位，券商经纪、自营、资本中介等业务均显著受益，中性假设下，预计2021年证券行业净利润将同比增加12%，预计经纪业务收入同比增长9%，投行业务同比增长12%，资本中介业务收入同比增长10%，资管同比增长20%，自营同比增长15%。
方正证券研报认为，从历年来看，由于春季的流动性宽裕，券商板块通常在春季展现出较强的β效应，自2008年以来，券商春季行情平均涨幅为29.4%，领先沪深300指数约14.4%，历次春季行情期间，PB（LF）估值均有一定的提升（平均提升0.58），当前市场情绪有望延续。
整体来看，2021年资本市场改革预期将提振板块alpha效应：全面注册制的持续推进，T+0交易制度，衍生品交易的进一步放开，市场进一步提高直接融资的比例，更加强调上市公司的质量，国内国外双循环对外资开放，市场活跃度有望进一步提升。
2月5日，证监会发布了《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》，严格规范股东锁定期、穿透管理的要求，打击短期套利行为、补足了全面注册制预期下的重要环节。同时，券商的资本市场中介责任将得到进一步压实。券商作为企业直接融资的重要参与者，业绩将会有较大的提升，提升券商盈利中枢。
